简介：监管层对于“门口残暴人”举牌的态度正在急遽反败为胜。在证监会主席刘士余反感指责“行业强盗”乱象后的一周之内，保监会趁此机会取消前海人寿万能险业务，时隔驻检查组转入前海人寿、恒大人寿，恒大人寿委托股票投资业务又被勒令停止。山雨欲来风满楼。

自去年下半年以来如火如荼的险要资举牌潮，会否因监管层态度改向而步入“变天”?恒大人寿被停止委托股票投资12月9日，保监会公布消息称之为，恒大人寿保险有限公司(下称“恒大人寿”)在积极开展委托股票投资业务时，资产配备计划不具体，资金运作不规范。根据《保险资金委托投资管理暂行办法》等涉及规定，要求停止恒大人寿委托股票投资业务，并责令公司展开排查。由于目前恒大人寿自身没必要投资股票资格，不能委托其他机构投资，现在委托投资被取消，意味著其继续无法展开股票投资，这一重磅监管政策对于恒大人寿险资投资运用而言影响相当大。

事实上，监管层对恒大人寿股票投资中“快进慢出有”的不道德，已有所措施。上月8日，保监会约谈了恒大人寿主要负责人，具体表态不反对保险资金短期大量频密炒作股票，认为恒大人寿不应深刻印象反省短期炒作股票对保险行业及保险资金运用带给的负面影响。保监会数据表明，今年1～10月，恒大人寿保险费收益为413.09亿元，其中，原保险费收益为37.16亿元，保户投资款追加交费(主要为万能险)375.92亿元，占到于多约91%。恒大人寿三季度偿付能力报告表明，三季度末，其核心偿付能力充足率175.30%，较二季度末的180.90%有所上升;综合偿付能力充足率179.73%，较二季度末的186.83%有所上升;最近一期风险综合评级为B。

恒大人寿净利润情况堪称不容乐观。一、二、三季度，公司净利润皆为负值。其中，三季度净利润-9.65亿元，本年总计净亏损11.93亿元。此外，从流动性风险指标来看，三季度净现金流-31.26亿元。

其中，业务现金流为正数，投资现金流为负数。回应，恒大人寿说明称之为，考虑到整体金融市场形势和资产配备计划，在上季度末可投资金额较充足的基础上，本季度逐步展开资产的投资与配备，所以本季度的投资现金流入较上季度减少幅度较小，造成本季度净现金流为负，但并非回应经常出现流动性缺口，9月底账面剩下资金37.3亿元，本年度总计净现金流2.9亿元。就在恒大人寿收到监管禁令的当日晚间，前海人寿声明称之为，作为保险机构投资者，仍然按照《证券法》、证监会的涉及规定以及保监会《保险资金运用暂行管理办法》及涉及资金运用监管拒绝积极开展投资。

前海人寿还称之为，对于格力股票的投资归属于长时间的财务投资，市场回应给与了过度的报导和持续注目。同时允诺未来将仍然增持格力股票，并不会根据市场情况和投资策略择机解散。本轮监管风暴首轮整治对象即指向前海人寿，12月5日其被保监会暂停积极开展万能险新的业务，责令排查，并在三个月内禁令申报新的产品。

监管态度改向刘士余的公开发表表态，被视作监管对险资举牌态度改向的分水岭。他称之为，“有的人集土豪、妖精及害人精于一身，拿着持牌的金融牌照，转入金融市场，用大众的钱专门从事杠杆并购”……“相比于今年一季度保监会主席项俊波的表态，监管层对于险要资举牌的态度经常出现变化。我们指出监管层已流露出对部分险要企带给的抹黑和风险的推崇。

”东兴证券研报指出。今年1月，项俊波在2016全国保险监管工作会议上回应，引领保险资金通过债权融资、股权投资计划等方式，反对国家根本性战略实行和根本性民生工程建设。不断创新保险资产管理产品和资金运用方式，通过保险投资基金基金、股债融合、优先股、资产反对计划等方式，增大对科技型小微企业、战略新兴产业的反对力度。

在今年3月份两会的记者招待会上，项俊波谈及举牌问题时说，只不过举牌是二级市场普通的股票投资不道德，国际上保险资金是最重要的机构投资者，“举牌就越多刘主席是较为高兴的”。“刘士余的讲话似乎是经过持久的打算过程，内容有艺术性，必要击穿到股票投资的最底端，导致险要资投资的股票缩量十分得意。

”一位市场人士对本报如是评价。监管高层隔空“大喊”局面，也说明了了监管的不得已。一位券商保险分析师回应，只不过自去年12月以来，监管部门相继实施各项政策和窗口指导来规范险要资举牌，但或许收效受限。去年12月，保监会实施了《保险公司资金运用信息透露准则第3号：举牌上市公司股票》准则，通过文件规范保险资金信息透露不道德，减少市场信息透明度。

今年3月，保监会公布《关于规范中较短存续期人身保险产品有关事项的通报》，具体对中短存续期人身保险产品展开了规范,并对规模展开限定版,这广泛被指出是保监会对于万能险产品的容许。“从近期监管高层表态来看，监管对险资的举牌资金来源众说纷纭，以万能险和结构化杠杆产品为资金来源，造成的长短期限错配和流动性风险较高。”前述分析师说道。

11月下旬，保监会副主席陈文辉在某媒体年会上回应，在当前利率持续走低和资产耕背景下，保险业面对的重点风险还是资产负债错配风险，“长线较短配上”和“短线宽配上”现象共存。在上述分析师显然，为了遏止险要资通过万能险和杠杆资金举牌的不道德，预计监管部门还将采行更进一步措施。监管层目前首要是将原本险要资举牌的“雷区”和资金来源不存在的流动性风险处置好。“当前最严峻的是制订更加合理的监管制度和规则，通过法律法规和部门规章处置险要资举牌不存在的杠杆并购和资金期限错配的流动性风险，后期这一整顿力度还将更进一步增大。

”他回应，待系列涉及规范措施实施后，险要资举牌态势不会放开。短期大规模举牌难现保监会数据表明，累计到今年10月，保险业可投资资产约129111.12亿元，其中股票和证券基金投资18611.69亿元，占到比14.42%，较9月末下跌374.74亿元。东方证券指出，以万能险为主要产品的中小险要企往往面对更高的负债成本，为了覆盖面积这些低成本，大量万能险险要企找寻投资收益较高、投资合理的资产，在当前资产耕背景下，股市是一个好的资产池。中小险要企屡屡举牌正是印证了这一逻辑。

多达，自2015年6月险资举牌金额早已多达1700亿元。不同于安邦系由对蓝筹股的注目、阳光系由对消费类股票的追赶，宝能系和恒大系的举牌风格则一路高歌猛进，无论是宝能对万科股权的争夺战，强势侵略南玻A导致管理层集体大刀阔斧，还是恒大系对梅雁吉祥、金科股份等多支股票“快进猛打”、“卖而不举”，拉高股价套利火速离场，“血洗”波澜散户，都引起极大的争议。正处于风口浪尖的险要资，近期还不会使出在二级市场“买买卖”吗?回应，上述分析师回应：险要企投资以政策为导向，未来一段险要资大规模举牌会不存在。预计短期内将很少有险资之后大规模举牌，尤其是万能险占到较为低的险要企将发散。

安邦两次密集举牌中国建筑后，11月底还公告称之为，未来12个月增持股份最低约35亿股，但这一步伐或因监管改向而上升。“不管资金来源否合理，险要资将因应监管的态度，短期内难现大局举牌。”上述保险分析师说道。

如果短期内险要资进场增量资金锐减，对A股市场也不是极大的冲击。市场人士普遍认为，因险资举牌而可谓的“宝能概念股”、“恒大概念股”等股价将面对消息传递压力。监管规范险要资举牌对股市整体行情有利，不存在结构性影响。不过，业内人士指出，将来来看，规范险要资举牌和涉及股票的短期小幅波动对市场长年身体健康是不利的，险资在权益类资产的配备规模也不会更加大。

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